Borsa ve borsa faaliyetleri alanında yaşanan süreçlerin dinamizmi, bu segmentte yasal çerçevenin hızla değişmesinin nedeni olarak değerlendirilmektedir. Yurtiçi borsanın işleyişini düzenleyen ana normatif belge olarak, 39-FZ sayılı "Menkul Kıymetler Piyasası Hakkında" Federal Kanun sürekli gözden geçirilmektedir. Son üç yılda kanun koyucudan bu kanuna değişiklik ve ilave talep sayısı 14'tür.
Bir yatırım portföyünün yönetimi ile ilgili kararlar almak için, menkul kıymet alım satımına katılanların, bu yasada yer alan hüküm ve gerekliliklerde herhangi bir değişikliğin ortaya çıktığını derhal izlemesi gerekir.
Rus finans piyasasındaki yasal ilişkilerin düzenlenmesi bir dizi yönetmelikle belirlenir. Aralarındaki temel yasa, 39-FZ sayılı "Menkul Kıymetler Piyasası Hakkında" Federal Yasadır. 25.04.1996 tarihinde yürürlüğe girerek RSFSR'de Menkul Kıymetler ve Borsaların İhraç ve Dolaşımına İlişkin Yönetmeliğin yerini almıştır.
Her şeyden önce, menkul kıymetler piyasası kanunu, finansal piyasada pay sahibi kavramını tanımlar, alım satıma katılanların özelliklerini ve haklarını listeler. Ayrıca, menkul kıymetler dolaşımı alanındaki profesyonel katılımcıların yönetim organları ve çalışanları için gereklilikleri belirler.
Bölüm 3, değerli belgelerin ihracına ve dolaşım sırasına ayrılmıştır. Ayrı bölümler, hisselerin ve diğer pahalı belgelerin dolaşım sürecinin bilgi desteği, onlarla yasa dışı işlemler için yaptırımların uygulanması konularını kapsar. Rusya Merkez Bankası'nın mali piyasalar üzerinde kontrol sağlamadaki rolü ve yeri, 5. bölümün özel bölümlerine ayrılmıştır.
Aracılık faaliyetleri, emanetçinin çalışması, menkul kıymetler sicilinin tutulması vb. açısından kanun hükümleri, esas olarak borsa ticaretine profesyonel katılımcılarla ilgilidir. Sıradan yatırımcıların, menkul kıymetler piyasasının devlet düzenlemesi kurallarının yanı sıra FZ 39'da belirtilen standartları incelemesi önemlidir.
Kanun, 6 bölümde 13 bölüm halinde gruplandırılmış 53 madde içermektedir. Bugün, 23.07.2018 tarihli son baskı, iki normatif kanunla yapılan eklemelerle ilgilidir: 18.04.2018 tarihli 75-FZ sayılı ve 23.04.2018 tarihli 90-FZ sayılı. Yakın gelecekte daha fazla düzenleme olması mümkündür. Gerçek şu ki, 26 Temmuz 2018'de kabul edilen içeriden öğrenenlerin ticareti yasası, piyasa manipülasyonuna karşı koymak için bazı kurallara açıklık getirdi. Özellikle, çalışanları müşterilerden düzenli olarak içeriden bilgi alan menkul kıymetler piyasasındaki profesyonel katılımcılara ek gereklilikler getirilmektedir. Her halükarda, RTS yasasında yapılacak herhangi bir değişiklik, finansal piyasanın gelişimini teşvik etmeyi amaçlamaktadır.
Menkul kıymetlerle çalışma prosedürü ve konuya ilişkin mevzuattaki yenilikler aşağıdaki gibidir:
1. Tahvil kavramı 2. maddenin üçüncü bölümünde açıklanmış ve konsolide edilmiştir;
2. Yeni bir türü yürürlüğe girdi - yapısal bir bağ;
3. Ek madde 27.1-1, yeni hisse senetlerinin ihraç ve dolaşımının özelliklerini tanımlar;
4. Satın alma hakkına sahip yatırımcıların çemberi genişletildi. 44. maddenin 13.1. maddesi, bu borçlanma senetlerinin bireysel girişimci olmayan kişilere ve nitelikli yatırımcılara satışı için özel bir prosedür öngörmektedir.
Yapısal tahviller ilginçtir çünkü klasik tahvillere ve banka mevduatlarına kıyasla daha yüksek getiriye sahiptirler. Onlara yapılan ödemelerin miktarı, nominal değerinden daha az olabilir. Tahvillerin ihraççının kararı ile erken itfası yasaktır. Nakit paraya ek olarak, ödemeler diğer mülk şeklinde sağlanır. Menkul kıymetler piyasasının son dönemde iskonto ve faiz oranlarında aşağı yönlü bir eğilim gösterdiği göz önüne alındığında, piyasaya yeni sunulan tahvil, konvansiyonel tahvil veya mevduata bir alternatif olarak görülebilir.
Menkul kıymetler piyasasında böyle bir katılımcının uzmanlaşmış finans şirketleri olarak yasal statüsü ile ilgili olarak, 39-FZ'de önemli değişiklikler yapılmıştır:
1. Madde 15.1 ve 15.4'ün sürümleri ve Madde 42'nin 26. Madde ile eklenmesi, uzmanlaşmış finans şirketlerinin medeni hak ve yükümlülüklerinin genişletilmiş bir yorumunu sağlar. Özellikle böyle bir şirketin üçüncü kişilere karşı doğan yükümlülükleri, sadece tahvillerle çalışmakla değil, aynı zamanda faaliyetlerini sağlamakla da ilgilidir;
2. Kredi kuruluşları, bayiler ve brokerlerin yanı sıra diğer menkul kıymet ihraççıları da belirlenmiştir. 51.2. maddenin 2. fıkrasının 1.2 alt bendi, bunların "hedefleri ve faaliyetlerinin konusuna uygun olarak yapısal tahvil ihraç etme yetkisi olan" uzmanlaşmış finans şirketleri olduğunu;
3. Madde 15.1'de yapılan değişikliklerin getirilmesi, uzmanlaşmış finans şirketlerinin amaçlarının ve faaliyet alanlarının açıklığa kavuşturulması ile ilgilidir.
Hisse senetlerinin ihracı ve dolaşımı sırasında ortaya çıkan ilişkiler çok yönlü olduğu için 39-FZ menkul kıymetlerin redaksiyonu neredeyse kalıcı bir süreçtir. Dolayısıyla, bu yılın sonunda aşağıdakiler gerçekleşecek:
- 18 Nisan 2018 tarihli ve 75-FZ sayılı Federal Kanun ile kabul edilen yapılandırılmış tahviller yönetmeliği ve uzmanlaşmış finans şirketlerinin yasal statüsünün netleştirilmesine ilişkin değişiklikler 16 Ekim 2018'de yürürlüğe girecek;
- 21.12.2018 tarihinden itibaren, 20.12.2017 tarih ve 397-FZ sayılı Federal Kanun ile yatırım danışmanlığı faaliyetlerine getirilen değişiklikler yürürlüğe girecektir.
Bununla birlikte, 39-FZ sayılı "Menkul Kıymetler Piyasası Üzerine" Federal Kanunun genel etkinliğini yeni baskıda hemen değil, ancak belirli bir süre sonra değerlendirmek mümkün olacaktır.
